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行情回顾：5 月15 日-19 日，电力、环保、水务板块分别下跌0.76%、1.51%、2.30%，燃气板块上涨3.19%，同期沪深300 指数下跌1.16%。

理顺机制，加速构建新型电力系统：近日，国家发改委印发《第三监管周期区域电网输电价格及有关事项的通知》与《第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》。区域输配电价，除了华东、西北外，其他三大区域电网（不含南网）的网间（电量电价）均上调；除上海、浙江、湖南、蒙东、甘肃、青海6 省市外，其余省市省间（容量电价）亦均上调，区域输配电价上行反映了大电网系统运行成本的上行。省内输配电价，对比2020-2022 年第二监管周期：1）工商业电价合并，大工业电价退出历史舞台，四类用户简化为三类。考虑到2018-2020连续三年降低一般工商业电价，以及2021-2022 大工业（高耗能居多）市场交易电价上涨，两者实际差异大幅缩窄，合并顺理成章。2）新增线损费用和系统运行费用。3） 抽蓄容量电费回归，第二监管期将抽蓄、新型储能等与三供一业等一起从电网运营成本中拿掉，导致抽蓄、电化学储能发展停滞。此次拿回抽蓄的容量电费部分，激发电网对抽蓄的开发、使用的意愿。4）辅助服务费用维持。

第二监管期已经存在，此次与新增的抽蓄容量电费合并为系统运行费用，对火电影响中性，从长周期看，可能意味着绿电、下游用户等辅助服务费用支付者之间的重新切分。

节水减污降碳带动水环境治理：近日，工信部、水利部发布《关于征集2023年国家工业节水工艺、技术和装备的通知》，征集范围重点包括工业行业废水循环利用、高效冷却或洗涤、高耗水生产工艺替代、用水智能管控、非常规水利用、节水减污降碳协同等节水工艺、技术和装备。我国整体水资源较为匮乏，有21个省处于缺水状态，水资源区域和年际间分布不均，水资源总量丰富但人均偏低。

水污染问题一方面影响生态环境，另一方面引起部分城市水质性缺水。进入“十四五”以来，我国对水旱灾害防控能力、水资源集约及再生利用能力、河湖生态环境防治提出更高的要求。

投资建议：三个监管周期输配电价核定工作逐步深化输配电价改革，电力市场建设日益完善。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。我国水资源区域和年际间分布不均，水资源总量丰富但人均偏低。进入“十四五”以来，我国对水环境治理及水资源循环利用重视度明显提升。

谨慎推荐复洁环保、高能环境、瀚蓝环境、三峰环境、旺能环境；建议关注联合水务、洪城环境。

风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。